【精选层“开门迎客”，参与or观望？】

宏观新闻

1、截至7月25日，除黑龙江之外，全国30省份披露2020年上半年地区生产总值，广东、江苏、山东3省份稳居前三，16省份增速为正，优于-1.6%的全国水平。

2、国常会要求加快专项债发行和使用，支持“两新一重”(指新基建，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设)公共卫生设施建设。

3、无畏调整首批科创板基金认购规模超150亿。

点评：今年稳增长可能仍需靠基建投资，上半年专项债对基建投资发挥了重要的“加速器”作用，下半年随着专项债与其他各类配套资金加速到位，全年基建投资增长有望实现13%左右，我们预判下半年“两新一重”仍然在基建投资中唱主角。

     经济的恢复，而且有望拉动GDP的增长速度向6%回顾，为资本市场注入稳定剂，因此，我们判断大势的每一次大的回调都是机会，近期市场调整较大，各类指标均出现严重超跌状态，部分板块跌幅巨大，风险释放充分，短期机会又出现，建议投资者树立对中国复兴的信心，不被各种因素干扰，坚定做多中国。

投资机会

1、中报业绩逐步出炉，部分公司获得百家机构调研。

7月中旬开始，陆续有公司开始公布中报业绩，从目前来看，尽管有疫情的影响，工程机械，建材，云游戏，医药医疗，计算机板块逆势增长，其中医药板块的龙头企业被市场广泛看好，近一周证券公司调研相对最广泛，调研54家公司，基金公司和阳光私募调研数量次之，分别调研41家和27家公司。创新药依然是目前可以关注的重要机会板块。

2、中证协公布数据，134家证券公司2020年上半年度实现营业收入2134.04亿元，同比增19.26%。

本次最亮眼的是证券承销与保荐业务净收入221.10亿元(同比增49.37%)，下半年流动性改善、资本市场改革政策落地实施、创业板注册制试点正式开启，预计行业业务全线受益，其中投行业务、自营业务和经纪业务将继续成为下半年业绩增长的主要驱动力。漂亮的业绩，也暗示券商板块的长期机会。

3、统计数据显示，6月全国规模以上工业企业的工业机器人产量20761套，同比增长29.2%。

今年前两个月受新冠疫情影响，工业机器人产量大幅下滑，但二季度以来单月产量持续回升，显示工业机器人行业发展趋势已恢复到正常状态，整体趋势向好！具体到A股市场，在上游伺服电机领域，比较领先的为汇川技术和埃斯顿，主要布局中小功率的伺服电机，其中汇川技术的市占率为5.7%，在我国内地企业中排名首位。

精选层“开门迎客”，参与or观望？

新三板精选层将于7月27日正式开市交易！

首批有32家公司进入精选层，主要分布在TMT、医药、设备、新材料等领域，也有一些传统行业比如家具制造、燃气供应等，从定价结果来看，发行PE（2019扣非静态，发行后）平均为32X，中位数25X，个股之间分化较大。

为配合精选层开市，传出重大利好！据媒体报道，新三板公募基金投资比例限制将取消。

目前，截至7月17日，全市场合格投资者账户数160万，较2019年末新增130万。投资者积极参与公开发行申购，开通询价权限的网下投资者达9633户，占符合开通条件的64%；共有80.26万户投资者参与公开发行申购，占全部合格投资者的49.38%，新开户投资者中参与申购比例达60%。人数实际不高。

说一千，道一万，投资者到底是参与还是观望呢？

首先，新三板精选层的参与是有门槛的：100万资产+2年交易经验，因此，预计有很多投资者可能被排除在这个板块之外，只能望精选层兴叹！

目前，乐观派，认为精选层开板首日涨幅看齐近期的科创板。但这是不太理智的观点，因为精选层与科创板在板块属性、投资者人数、炒作资金量、炒作风格以及市场预期等方面还是有较大的差距。

本质上看，投资者更应关注的是精选层能给新三板带来什么，我们认为“精选层实际上是告诉我们，新三板的空间多大，新三板能达到什么高度，能做什么，能为企业带来什么东西？

针对精选层，最大的亮点是转板机制：上市公司可以在一定条件下直接转板到创业板上市。转板制度缩短新三板企业IPO时间，使得投资精选层相当于多了一张转板上市的“期权”，肯定有部分个股有意外的表现。从中长期来看，精选层的估值体系或重构及分化。

但是，短线看，目前新三板的投资者数量实在不敢恭维，大约150万个账户，能掀起多大的浪呢？监管层的初衷是好的，但是应该还有漫长的路要走。特别是打新阶段不是按市值配售抽签，而是竞价模式，时间优先，人人中签原价，这样更容易导致筹码分散，行情更难捉摸。

因此，我们的建议，如果你有能力参与这个板块的交易，不妨先观察市场的流动性，市场的活跃度，以及打新的受益情况后再来决定是否参与，应该更佳。

后市策略

作者：刘宝庆 投资顾问

执业证书编号：A1130619110001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。